【光通信赛道投资—我的投资策略公开】13家公司横向对比 + 配置思路 + 操作纪律

Lumentum 季度營收 8.08 億美元年增 90%，毛利率 48%，在 800G 與 1.6T 模組市場居龍頭地位。55 倍 PE 配上 60% 長期預期成長率，PEG 僅 0.91。Lumentum 作為光模組市佔率第一且直接對接各大雲端巨頭，是光通訊賽道首選的核心重倉標的

Coherent 季度營收 18.1 億美元，資料中心業務年增超 40%，擁有從 InP 雷射器到矽光引擎的縱向整合能力。44 倍 PE 對應 52% 預期成長率，PEG 0.85 為全板塊最低。Coherent 憑藉矽光技術路線全產業鏈垂直整合能力，與 $LITE 形成雙龍頭核心對沖組合

Credo 憑藉 AEC 有源電纜與 $NVDA 深度綁定，當前營收年增 201%，41 倍 PE 對應 37% 長期增速預期使 PEG 約 1.1，估值相對合理。Credo 在短距離 AEC 市場具備品類定義優勢，適合作為晶片層的衛星倉位配置

Marvell 主導光模組核心的 PAM4 DSP 晶片，並以客製化 AI 晶片作為第二引擎。儘管 49 倍 PE 對應 17% 預期增速使 PEG 達 2.8 偏貴，但其平台價值與成長確定性極高。Marvell 隨光模組出貨擴張而穩健受惠，是晶片層不可或缺的衛星持倉

AI 叢集規模擴充推動光模組從 800G 向 1.6T 及 3.2T 遷移，板塊需求確定性極強。光模組位於產業鏈離收入最近的環節，以 PEG 框架衡量首選高成長且評價合理的雙龍頭

Fabrinet 承接 $LITE 與 $COHR 的光模組精密組裝代工，34 倍 PE 偏低但代工毛利率僅 12% 且預期增速 16%，PEG 達 2.1。Fabrinet 屬於典型不選邊的代工賣鏟人，下行風險小但獲利彈性受限

Corning 擁有全球最大光纖市佔率，光通訊業務年增 36% 且有多年期大單鎖定。55 倍 PE 配 23% 增速使 PEG 達 2.4。康寧作為百年光纖巨頭提供極佳訂單防守性，但大體量使其成長彈性不如晶片與模組廠商

Applied Optoelectronics 資料中心營收年增 154% 增勢凌厲，但目前仍處於虧損狀態且毛利率僅 29%。84 倍 PE 屬於高風險拐點賭注。AAOI 需觀察毛利率能否連續兩季突破 35% 或實現單季盈利，在此之前宜保持觀望

AXT 供應雷射器晶片所需的 InP 襯底晶圓，370 倍 PE 已大量預支虧損轉盈預期。季度營收僅 2690 萬美元但彈性極大。若 1.6T 光模組推動 InP 襯底需求非線性爆發，AXTI 適合於估值回調後以微量期權倉位博取高賠率

上游材料與晶圓代工受惠光通訊升級趨勢，但不同分工層級的獲利結構與評價邏輯差異巨大。賣鏟人模式著重下行防禦，而材料與小模組廠則需等待獲利拐點確認

AI 資料中心建置浪潮下，資料傳送瓶頸使 光通訊 成為性價比最高的子賽道。透過產業鏈上下游分層配置與嚴格風控紀律，可在高成長確定性中最大化投資收益