非农转负，股市创新高，财报周的真实评分标准，光通信领涨，下周看点｜美股周报 8/3-8/7

7月非農新增就業轉負但初裁人數維持低位，反映雇主不裁員亦不招人的凍結狀態；勞動參與率降至五年低點掩蓋了勞動力市場的真實結構變化。就業市場呈現低招聘與低裁員的凍結均衡，經濟並非陷入即時衰退但復甦動能有限

標普500指數創歷史新高主要由風險溢價壓縮驅動，而非無風險利率下降或盈利預期上修。市場願為相同盈餘付更高價格但無風險利率未顯著讓步，升息預期將取決於後續通脹數據

雖然油價回落與工資成本控制緩和了部分升息理由，但價格端分項仍高且長端利率居高不下，理事會內部鷹派聲音轉強。9月升息預期未被完全排除，市場僅將決策壓力推遲至後續通脹數據與地緣政治走勢

二季度營收年增93%且美國商業業務年增149%，經營利潤率達62%，全年營收指引顯著上調至81.5億美元。40法則得分達155且營收展望大幅上修，展現極強的商業AI落地與定價能力

盤後公佈財報後單日大漲17.43%，主要受惠於業績超出預期並顯著上調全年展望。強勁的旅遊需求與樂觀的全年展望支撐股價突破，展現高於市場預期的基本面韌性

二季度營收年增50%、數據中心業務翻倍且三季度指引高於賣方共識，但調整後毛利率54%低於共識的56%。毛利率受平台爬坡擠壓且股價提前反映利多，好消息分量未能滿足市場更激進的預期

二季度營收與EPS均超預期並上調全年指引，但最大AI原生客戶預計於三季度削減用量且營收增速面臨放緩。最大AI客戶削減用量與三季度增速放緩擠壓估值，股價高檔修正反映成長拐點疑慮

以 $PLTR 為代表的商業AI應用軟體營收與利潤率雙雙爆發，證明市場願意給予成長指引實打實上修的企業極高估值。商業AI落地進入收穫期，指引顯著上修的AI軟體龍頭持續獲得資本青睞

全週大漲44.22%登頂標普500漲幅第一，主要受惠於FCC擬禁中國光模組傳聞與同業 $AAOI 強勁財報激勵。政策去中國化預期與光通訊升級需求雙重催化，推升股價出現大幅估值重估

二季度營收達1.92億美元接近翻倍，調整後口徑順利扭虧為盈，證實光通訊需求強勁爆發。營收翻倍與轉虧為盈驗證光通訊升級浪潮，提供板塊實質業績支撐

受同業 $AAOI 強勁財報與FCC限制中國光模組政策傳聞帶動，全週漲幅達24.68%。本土光模組轉單預期與產業景氣回升共振，股價跟隨光通訊族群大漲

美FCC起草禁止進口中國光模組提案，搭配 $AAOI 強勁財報扭虧為盈，推動本土供應商強勢大漲。政策轉單預期與AI算力基建光升級需求交織，推動光通訊族群成為半導體領漲主力

股價暴跌約20%主因新一代磁記錄技術產品需等至2027上半年，下季度毛利率指引被 $STX 反超。技術轉型過渡期落後競爭對手導致份額與毛利率受壓，股價大幅修正反映籌碼與技術風險

大容量硬碟出貨年增43%且新一代磁記錄技術已占出貨四成，下季度毛利率指引57%-58%超越 $WDC。新一代磁記錄技術領先帶來毛利率優勢，在數據中心硬碟競爭中占據有利位置

受 $NVDA 擬將Rubin Ultra的HBM規格由12層降至8層傳聞拖累跌4.88%，但報告顯示主因產能供不應求。規格微調源於2027年DRAM產能極度緊張而非需求砍單，供應商仍掌握強勁定價權

全週上漲6.63%表現穩定，消費端疲弱被AI數據中心需求抵銷，三季度合約價維持雙位數季增。合約價延續季增態勢且數據中心需求扎實，股價受消費端干擾相對有限

消費端現貨與PC庫存調整帶來短期噪音，且 $WDC 與 $000660.KS 受個股技術與規格傳聞干擾，但三季度合約價維持雙位數季增。消費端疲弱與AI算力數據中心強勁需求拉鋸，記憶體合約價未轉跌前整體趨勢尚未破壞