5 月市場展望：4 月暴漲後預期回檔
- —4 月行情極為強勁，持有 $0050.TW 等指數型部位也都繳出亮眼成績。對 5 月保持期待但內心偏謹慎，認為如此瘋狂的漲勢難以持續，後面應該會出現像樣的回檔（「上課機會」）。
- —有趣的觀察指標：當市場中某些標的走勢強勁，卻開始聽到「怎麼會跌」的聲音，說明有人已在高位追入且產生不理性期待，這通常是接近引爆前的訊號。
軟體股結構分化：AI 時代誰存活
- —以是否能「抵抗 AI 替代」為框架，軟體股大致分三層：第一層最難被替代——$NET（Cloudflare）、$CRWD（CrowdStrike）、$PLTR（Palantir）——前兩者有強硬體整合與垂直 Know-how，Palantir 的顧問模式在 AI 時代反而需要大量 FDE 人力處理遺留資料，意外成為利多。第二層尚可觀察——$TEAM（Atlassian）、$CRM（Salesforce）、$ADBE（Adobe）——各自有轉型機會但不確定性較高。
- —Atlassian（節目稱 Alessian）財報意外強勁，SEAT 擴張而非萎縮，打臉「SaaSpocalypse」論述；Salesforce 快速導入 AgentForce + Headless 架構、手上有現金可快速 Pivot；Adobe 低端使用者被 AI 工具搶走是合理的估值壓力，但專業設計師仍高度依賴，過到夠便宜的點位值得留意。
GPU vs ASIC：共存而非替代
- —聽眾問 Google TPU、Amazon Trainium 等自研 ASIC 會否威脅到 NVDA。2023-2024 年市場曾反覆討論 GPU vs ASIC 的零和競爭，但目前晶片整體供不應求，不存在「誰殺掉誰」的短期劇本。
- —Google 自己用 TPU 跑自家模型，但其雲客戶大量使用 NVDA GPU；兩者並行共存，雲端巨頭同時是 ASIC 開發者，也是 NVDA 的大客戶。等到晶片進入紅海競爭時再討論替代更有意義。
聯發科 TPU 5921/5922：EMIB vs CoWoS 後段封裝路線
- —Google TPU v8（chip code 5921）前後段均在台積電，CoWoS 初始 40k 產能將拉升至 150–180k。TPU v9（5922，代號 Trillium）目前共識：前段仍在台積電，後段走 Intel EMIB 封裝；因此 Intel EMIB 良率（製程良率預期原本偏低）成為關鍵變數，意外表現良好。
- —台積電前先進封裝研發大將退休後加入 $2454.TW（聯發科），市場解讀為聯發科可能想把 5922 後段拉回台積電 CoWoS，但視為太快的猜測。聯發科 + Google 本來就有 Backup Plan 保留在台積電的一條線，但決策權在 Google，不在設計合作方。目前 5921 都還沒放量，討論 5922 路線尚早，持續追蹤。
$2454.TW 長期
台積電先進封裝退休大將加入聯發科，市場解讀為 Google TPU v9（5922）後段封裝可能從 Intel EMIB 轉回 $TSMC CoWoS，機率有所提升但尚無定論。$INTC EMIB 意外良率可觀，但聯發科 + Google 確有保留台積電備援路線。長線追蹤 5922 封裝路線確認，若轉向 CoWoS 則為聯發科 AI 晶片題材加分
$INTC 中期
Intel EMIB 封裝良率表現意外優於市場預期（原本普遍預估差），為 Google TPU v9 後段代工帶來正面進展，近期股價強勢。然而歷史上 Intel 關鍵節點多次出包，目前好消息環繞但不確定性仍在。EMIB 良率超預期是利多，但 Intel 執行力存疑，方向上不下判斷