$GOOG

市場將 Jeff Dean 及 Demis Hassabis 職務調整解讀為重大人才流失，惟離職團隊近年已淡出 Gemini 前沿模型工程擴充，轉向科學應用。由 Koray Kavukcuoglu 主導營運有助工程執行。高層異動實為遲來的組織重組而非人才浩劫，中長期對 $GOOG 營運執行反而具建設性

繼 6 月 Transformer 論文作者與諾貝爾獎得主離職後，資深科學家 Jeff Dean 與 DeepMind 執行長亦異動，加上 Gemini 3.5 Pro 延宕引發市場對其資本支出轉化為 AI 競爭力的疑慮。然而公司擁有從基礎建設、模型研發至廣告與訂閱變現的全棧式 AI 能力。頂尖人才離職與模型延宕致短線估值承壓，空手者可觀察股價回測年線等長期均線支撐時進行長期佈局

GCP 2Q26 營收年增率高達 82%（排除 Wiz 收購影響後約 79%），顯著加速。GCP 營收強勁增長提供硬實證，顯示巨額 AI 資本支出正開始轉化為營收回報而非僅增加折舊

谷歌雲 Q2 營收年增 82%、積壓訂單達 5,140 億美元展現強勁確定性，但高額 Capex 將帶來鉅額折舊壓力與潛在 700 億融資缺口。短線股價扭轉關鍵在於 Gemini 新模型能力能否超預期，若投資回報率達標則 2028 年收支平衡後長線資產回報仍極具吸引力

宣告發行逾 800 億美元新股募資，主因 2026 年 AI基建 CapEx 將高達 1900 億美元，逼近全年預估的 2000 億美元營運現金流，導致自由現金流緩衝過小。雖然增資短線稀釋股權，但獲伯克夏等機構大戶認購。寧可稀釋股權也要將資本支出踩滿，顯示管理層對 AI 投資回報具備極高把握度與護城河信心

第一季透過 Other Income 認列巨額新創投資收益，這類非本業獲利已佔淨利超過一半。巨頭透過股權投資認列帳面收益以支撐資本支出，形成了 AI 產業鏈特殊的資金循環

賣的不是晶片是雲端服務與 AI 應用，HBF 解的是推理成本生死戰；TPU 定製化讓 Google 能配合異質記憶體架構，向量資料庫塞進晶片封裝對搜尋與 AI 核心是結構級提升。Google 走的不是顛覆 NVIDIA 的路而是另闢一條推理戰場的捷徑

KOL 認為 Google 是這四家公司裡表現最好的。Cloud +63% 年增率且毛利率達 33%、成長仍在加速；積壓訂單從上季 2400 億美元跳至 4620 億美元近乎翻倍；Search 季收 604 億美元年增 19%、查詢量創歷史新高；AI Overview 拉動用戶使用頻率與廣告成長；資本支出調升至 1800-1900 億美元反被市場拍手叫好，光環效應明顯，KOL 形容是「放個屁也是香的」狀態。

KOL 過去長期極度看多此股，目前仍認為逢拉回應有支撐，不願在高點追進；若 FOMC 後市場穩定，財報後視 IV 消退狀況可能一併出 calls，基本面看法未變 #催化劑

Q1 EPS 5.11 美元大幅超預期，Google Cloud 年增 63% 且營運利潤率達 33%，Backlog 幾乎翻倍至 4,620 億美元；最具戰略意涵的是 Alphabet 宣布首次對外銷售 TPU 晶片，正式向 $NVDA 市場腹地推進；CEO 坦言產能有限制約了雲端營收，顯示需求遠超供給，盤後反應最為正面漲逾 6%。

Google 與 Intel 簽署多年 Xeon 部署協議，合作延伸至自定義 ASIC 基礎設施處理器，顯示 Google 對 CPU 協同 AI 推理架構的長期押注。