美股高檔震盪與 Fed 降息預期：成長降速與通膨疑慮限制估值擴張 —CPI 與 PPI 連續降溫推動 S&P 500 與 Russell 2000 創高，資金自巨型科技股擴散至小型股與個股財報題材 美股大盤 —中性 中期 雖然通膨數據過關帶動風險偏好擴散，但十年期美債殖利率回升至 4.70% 且消費數據轉弱。成長降速若伴隨通膨尾端回升，將使 Fed 難以給出寬鬆承諾並壓抑大盤估值擴張 通膨 —中性 中期 原油價格若重拾升勢將重新牽動通膨疑慮，市場不敢再將壞數據一律解讀為降息利多。通膨降溫尾風減弱與折現率居高不下，使市場對降息急迫性的修正更趨謹慎
AI 供應鏈投資邏輯轉變：資本效率與 CapEx 現金流轉化率成新考驗 —CoreWeave 與 Nebius 等財報雖證實算力需求強勁，但部分供應鏈股價修正反映市場關注焦點轉移 AI算力 —中性 中期 CoreWeave、Nebius 與 光通訊 財報證明算力需求持續，但 $CSCO、$AMAT 與 $AVGO 的股價反應顯示市場審視轉趨嚴格。AI 產業需求雖真實，但 CapEx 必須展現毛利率與轉化為股東現金流的資本效率