EP1153｜亞馬遜股價創新高的投資啟示？訂單都在等台灣，市場的情緒平復中，Q3漲價趨緩已反應？受傷的信心和部位如何重建？ft.AI達人 蔡明翰

第二季超漲引發 7 月極端去槓桿修正，但跌勢集中於台韓與費半，顯示非總經面問題。暴力反彈後雖面臨籌碼解套壓力，需回測打第二隻腳，但隨 半導體 龍頭下半年獲利創高，大盤底氣十足。7 月急跌提早消化賣壓，去槓桿最痛苦時期已過，指數長線仍將隨獲利推升再創新高

第二季市場缺乏風險意識累積大量槓桿，致使 7 月出現急速去槓桿超跌。歷史經驗顯示急速暴跌配合暴力反彈往往是低點訊號，雖然短線仍需震盪消化賣壓。去槓桿最痛苦階段已經過去，7 月修正完成提前打底，指數長線趨勢維持看多

第二季受 AI 外溢效應帶動漲幅遠超基本面，7 月受二度處置關門衝擊致股價暴跌打折。現階段價格已回歸基本面合理區間，惟上方山頭套牢賣壓沉重。股價雖已回歸基本面價值但上方賣壓沉重，難以重演第二季飆漲激情，短線將轉為區間震盪

第二季因漲價話題大幅超漲，但上半年獲利成長其實未達上市櫃均值，暴漲後引發 7 月拉回打 3 至 4 折。現階段股價落回符合投資價值區間，惟追高激情已消退。基本面有改善但缺乏持續爆發力，股價回歸合理價值後將進入長線震盪打底

較 台股大盤 提早修正打對折，近期受惠黃仁勳重申光傳輸趨勢與上游材料緊缺訊息而率先暴力強彈。然族群內上半年營收累計年增逾三成者不多，獲利表現參差不齊。CPO 長線趨勢確立且率先止跌強彈，但個股基本面差異極大，應回歸實質營收獲利檢視而非純追話題

資本支出顯著拉高致自由現金流轉負 76 億美元，但股價逆勢大漲創歷史新高，成為美股 AI 氣氛翻轉的關鍵指標。亞馬遜擴大資本支出創高消解市場疑慮，證實雲端巨頭 AI 投資正持續轉化為供應鏈實質訂單

財報表現優異但自由現金流因大舉調高 AI 資本支出而首度轉負，引發短線情緒性拋售。自由現金流轉負雖遭短線過度反映修正，但 AI 雲端建置方向未變，長線發展依然穩健

選擇持平資本支出以維持自由現金流正數，獲得短線市場正面回應。但參考歷史經驗，微軟暫緩後續往往會一次性大幅補提資本支出。短線縮減資本支出雖迎合市場情緒，但未來勢必重新擴大支出以追趕 AI 算力需求

法說會將全年營收成長目標由三成以上大幅上修至四成，下半年獲利將逐季創歷史新高。7 月隨大盤修正屬於漲多去槓桿，基本面完全無懈可擊。下半年獲利將逐季刷新歷史新高，身為 $AMZN 與各大 CSP 算力最大受惠者，股價終將隨獲利再創新高

四大雲端巨頭與各國政府、企業對 AI 滲透率持續提升，亞馬遜與 Meta 大舉擴大資本支出，微軟後續亦將追趕提撥。CSP 廠大舉追加資本支出注入龐大訂單，AI 算力產業下半年至明後年動能維持高昂

前期價格飆漲過急致使第三季零組件漲價動能與客戶採購拉貨斜率趨緩，成為短線拉回的主因之一。但產業整體需求並未衰退向下，7 月大跌已提早反映利空。漲價效應雖使第三季成長斜率放緩，但總體需求依然健全，提早修正後利空已充分消化

受惠各大雲端業者追加資本支出與台灣供應鏈訂單堆積，下半年至明年出貨動能無虞。雖然第三季零組件漲價斜率趨緩，但整體產業基本面未見衰退。供應鏈訂單能見度直達明年，第三季漲價趨緩不影響長線產業擴張趨勢