$GEV Q2 財報分析：EPS 假性未達標與自由現金流結構解析
- —市場僅以 EPS 比較忽視管理層 EBITDA 與現金流目標，導致財報開出後產生定價錯估
- —負營運資金模式使客戶預付頭期款充實現金流，但實際獲利仍須視後續設備交付與毛利率表現而定
$GEV 中期
GAAP EPS 未達預期係受收購會計攤銷與稅率調整等一次性項目稀釋，公司核心目標調整後 EBITDA 利潤率與自由現金流表現強勁。單季 51 億美元自由現金流高達八成來自燃氣輪機與產能預留協議之合約負債預付款，反映負營運資金模式下訂單能見度極佳而非當期已實現獲利。全年指引高度仰賴下半年及第四季之獲利翻轉與 重電/電網 相關設備交付。自由現金流暴增主要體現訂單能見度與負營運資金優勢，惟全年財測實現仍須關注下半年利潤率提升與離岸風電部門之改善速度
燃氣輪機與電網設備客戶預付款及產能預留協議大增，帶動合約負債單季增加 81 億美元，顯示電力基建需求極為強勁。重電與電網設備訂單能見度充沛，客戶提前支付大額頭期款鎖定產能凸顯板塊中長期高景氣度