$MSFT 財報解讀：雲端與 AI 營收狂飆，RPO 翻倍鎖定長期成長
- —營收與獲利雙超預期，Azure 在龐大基期下仍加速至 40% 成長，且商業 RPO 暴增 99% 顯示訂單能見度已拉滿。
資本支出與毛利張力：AI 建置成本、記憶體通膨與折舊壓力
- —單季資本支出暴增 84% 達 308 億美元，其中 250 億美元增量來自零組件價格上漲，資料中心建置進入燒錢遊戲。
微軟與 OpenAI 合作演化：IP 完整權利與 HLBV 會計認列
- —協議調整後微軟握有 OpenAI 完整 IP 權利至 2032 年且免權利金，但也面臨投資評價波動帶來的財務干擾。
估值與長期展望：焦慮中的投資機會
- —Forward P/E 降至 25 倍，遠低於歷史均值與 AI 狂熱期的倍數，DCF 顯示基準情境具備上行空間。