美股市場分析 — Samuel6788 重點整理

Fed 維持利率不變，Powell 以理事身份留任保有投票權

—FOMC 以分裂票決維持基準利率 3.50%~3.75% 不變，今年連續第三次按兵不動
—Powell 宣布 5 月 15 日卸任主席後以理事身份留任，理事任期至 2028 年保有完整 FOMC 投票權，Trump 無法立即在該席位安插親信
—Powell 明確表示需要看到能源價格見頂回落、關稅衝擊止步於一次性效應，才會考慮降息，最早降息窗口可能在三季之後 #催化劑

Powell 明確設定降息門檻：需能源價格見頂回落且關稅衝擊確認為一次性，最早降息窗口在三季之後。FOMC 內部分歧明顯——Stephen Miran 主張降息一碼，但克里夫蘭、明尼阿波利斯、達拉斯三位地區行長實際偏鷹，偏鷹立場不會因主席換人而輕易轉向，今年降息空間有限。

Alphabet 財報：Google Cloud 年增 63%，TPU 外售打入 Nvidia 腹地

$GOOG ↑看多中期

Q1 EPS 5.11 美元大幅超預期，Google Cloud 年增 63% 且營運利潤率達 33%，Backlog 幾乎翻倍至 4,620 億美元；最具戰略意涵的是 Alphabet 宣布首次對外銷售 TPU 晶片，正式向 $NVDA 市場腹地推進；CEO 坦言產能有限制約了雲端營收，顯示需求遠超供給，盤後反應最為正面漲逾 6%。

AI算力 ↑看多中期

Alphabet TPU 外售宣告自製算力生態系加速成形，Google Cloud Backlog 近翻倍顯示企業 AI 需求真實且持續擴張；Alphabet 將全年 CapEx 指引上調至 1,800~1,900 億美元，算力軍備競賽持續升溫，有利於整個 AI基建供應鏈長期需求。

Microsoft 財報：Azure 年增 40%，Copilot 席位突破 2,000 萬

—$MSFT 盤後先跌後穩；調整後 EPS 4.27 美元超預期，Azure 年增 40% 超分析師預估的 37.9%，下季指引 39~40% 發布後股價止跌
—M365 Copilot 付費席位突破 2,000 萬，資本開支 319 億美元年增 49%，全年目標 1,900 億美元遠高於市場原估 1,600 億；今年股價仍下跌約 12%，是 Magnificent Seven 中表現最弱之一

軟體股短期

Copilot 付費席位由 1,500 萬增至 2,000 萬，Azure 指引維持強勁，顯示 AI 應用滲透率持續提升；但自由現金流下滑 22% 至 158 億美元，鉅額 CapEx 壓縮財務空間，市場對軟體股能否兌現 AI 變現持觀望態度，KOL 未下明確方向判斷。

Amazon 財報：AWS 創 15 季最快增速，FCF 暴跌 95%

—$AMZN 盤後先跌後漲收漲約 1.7%；Q1 調整後 EPS 2.78 美元是市場預估的 1.7 倍，AWS 年增 28% 創 2022 年 Q2 以來最快
—滾動 12 個月自由現金流僅剩 12 億美元（一年前 259 億），Q1 CapEx 飆升至 442 億美元，全年目標 2,000 億美元；股價轉正的轉折是 Jassy 透露 Trainium 客戶承諾收入已超 2,250 億美元，顯示鉅額投入對應已簽約需求

AI基建 ↑看多中期

AWS Trainium 自研晶片已累積 2,250 億美元客戶承諾收入，印證 AI算力需求並非泡沫；但 Amazon FCF 較一年前暴跌 95%，市場正在評估「已簽約需求」能否支撐 2,000 億美元的年度 CapEx，短期現金流壓力是主要風險 #風險。

Meta 財報：廣告 AI 效率亮眼，CapEx 大升引爆拋售

—$META 盤後跌逾 6%；財報本身強勁，Q1 EPS 10.44 美元大幅超預期，用戶年增 4% 但廣告展示量增 19%、均價漲 12%，AI 廣告算法效率紅利已體現
—下跌完全來自 CapEx 指引從 1,250 億上調至 1,350 億美元，理由是零組件定價走高；本季零回購（去年同期曾買回近 130 億），自由現金流壓力明顯

$META ↓看空短期

KOL 點出市場對 Meta 的短期現金流消耗持續敏感：CapEx 上調至 1,350 億美元加上本季零回購，Zuckerberg 押注邏輯雖清晰但財務紀律令投資者不安；盤後跌逾 6% 反映市場對「AI 信仰高於現金流」策略的質疑，短期股價面臨壓力。

OpenAI 成長瓶頸衝擊算力供應商，Oracle 與 CoreWeave 回穩

—OpenAI 傳出營收與週活用戶未達預期，Altman 簽署共 1.4 兆美元的算力合約但 CFO 對能否支付感到擔憂；Anthropic 年化營收已達 300 億美元超越 OpenAI

$ORCL ↑看多短期

受 OpenAI 成長疑雲拖累昨日下跌約 4%，但今日股價回穩並穩守關鍵價位，KOL 判斷風波過後可望重拾上漲格局，基本面支撐仍在。

$CRWV ↑看多短期

受 OpenAI 拖累昨日跌近 6%，但今日強勢回漲超 8%、盤後續漲 2%，展現市場對算力需求基本面的信心；市場擔憂 OpenAI 若無法履行 6,000 億美元採購合同將修正獲利預期，但 CoreWeave 的反彈力道顯示 KOL 認為短期衝擊已過。

Qualcomm 財報：盤後大漲 13%，中國智慧型手機觸底信號

$QCOM ↑看多中期

Q2 EPS 2.65 美元超預期、QTL 授權業務 13.8 億超市場估值，盤後大漲超 13%；最關鍵的正面信號是公司預計中國智慧型手機市場將在當前季度觸底，對未來營收回升構成積極預期；多元化進展亦加分——將對某超大規模雲端業者交付自定義矽晶片，Computex 主講題目「AI Together」預計揭示更多資料中心策略 #催化劑。

半導體短期

QCOM 財報顯示半導體多元化轉型加速（手機→資料中心晶片、汽車、機器人），但全球智慧型手機 Q1 出貨量季衰退 4.1%，Q3 指引低於預期，手機市場兩位數下滑風險仍存 #風險；KOL 對整體板塊未下明確方向判斷，QCOM 個股的樂觀主要來自中國觸底信號與多元化進展。

KLAC 財報：指引僅符合預期，高估值下遭懲罰

$KLAC ↓看空短期

Q3 營收與獲利均優於預期，但 Q4 指引僅「符合預期」，盤後股價大跌近 9%；KOL 點出在半導體設備板塊估值高企的環境下，市場已不接受「僅僅達標」，投資者對 AI 硬體週期可能見頂的焦慮正在加劇，類股整體面臨高估值修正壓力 #風險。