美國國債突破 40 兆美元與長債買回干預
- —財政部宣布倍增長債買回後 30 年期美債殖利率全數回升，國債規模突破 40 兆美元且未來五年利息與社福利等強制支出將永久超過稅收
- —財政部頻繁介入債市將破壞市場自由定價機制，在與 Fed 前瞻指引切斷後，長端殖利率波動性將更顯劇烈
S&P 500 Q2 盈餘品質與未實現投資利得風險
- —S&P 500 Q2 盈餘年增 52% 中有三分之一來自 $GOOGL 與 $AMZN 對 Anthropic 的未實現投資利得，剔除後實際成長率為 33%
- —未實現利得隨時可能轉為損失且過度依賴不可控因素降低了盈餘能見度，市場需警惕業績預支後明後年表現不及預期的風險
美股大盤 中期
S&P 500 Q2 盈餘年增 52% 扣除未實現利得後為 33%，AI 基礎設施相關股貢獻每股盈餘成長的三分之一。未實現利得過高降低了整體盈餘能見度，股價在缺乏基本面續航力下將更加敏感
Walmart 可比銷售成長放緩與低收入消費者壓力
Q2 可比銷售年增僅 2.6% 為 2020 年以來最慢，主因 Medicare 藥品降價衝擊健康部門且高油價下低收入家庭收縮支出。CFO 坦言藥局衝擊將延續至明年且全年指引低於市場預期。低收入消費者購物轉趨謹慎且政策衝擊延續，基本面疲弱將持續壓抑短期估值
阿里巴巴 AI 雲端營收暴增與自研晶片部署
Q1 FY2027 淨利年跌 75% 主因 Capex 大升至 677 億人民幣，但雲端與 AI 外部收入年增 45%、AI 產品年化收入達 495 億人民幣。自研 T-Head 晶片部署逾 50 萬顆且管理層預估 AI Capex 約 3 年回本。市場正轉向定價其 AI 雲端高速成長的未來，營運 Capex 擴張將奠定長期算力護城河
阿里巴巴大幅提升 Capex 至 677 億人民幣推進 AI 基建，自研 T-Head 晶片已商業部署超過 50 萬顆。雲端與 AI 年化收入強勁成長驗證算力需求，AI 資本支出預計 2.5 至 3 年即可實現回本
Moderna 軋空引發的對沖基金因子平倉連鎖
- —Moderna 暴漲 178% 造成 55 億美元空頭帳面損失，引發短倉軋爆與對沖基金強制平倉連鎖效應
- —對沖基金被迫拋售 $NVDA 等 AI 晶片與動能股多頭部位以彌補空頭虧損，顯示籌碼清洗效應仍在延續
$MRNA 短期
高空頭比率觸發暴漲 178% 軋空後回吐 24%，鉅額空頭損失強迫基金平倉熱門多頭持倉。經典的短倉軋爆引發因子平倉連鎖，股價劇烈波動僅反映籌碼清洗而非基本面變化