NVDA CUDA 護城河重新定價：從「不可取代」到「有轉換成本但可替代」
- —CUDA moat 的三個層次（生態系、閉源函式庫、ptxas）在 2026 年都在邊際重新定價
- —問題已不再是護城河是否存在，而是其來源是否正從「不可取代」轉向「有轉換成本可替代」
DeepSeek V4 與 Claude / GPT-5.4 三方 benchmark：前沿模型成本差距縮小
- —DeepSeek V4 Pro 在分析能力上已與 Claude Opus 4.7 同級，但成本顯著更低
- —前沿 LLM 現已是 Anthropic、DeepSeek、OpenAI 三方競賽，各有擅長領域
前沿模型能力快速趨同且成本下降，加速 AI 應用普及，但也壓縮 per-seat SaaS 的貨幣化空間
AGI 時程壓縮：Claude Opus 4.6 是 Agent 的 ChatGPT 時刻
- —AGI 時程在過去四個月內顯著壓縮
- —第四個 scaling law（agents、harness engineering、verifiable rewards）正在成形
- —「一人 N 個 agent」是新的最低生產單位，智能槓桿正在分層而非均等化
NOW 1Q26 財報：應用 SaaS 開始像幾年前的 CRM
INTC 1Q26 財報：復甦故事不再只靠敘事
Google TPU 8t/8i 及 Virgo 網路：系統從算力瓶頸轉向頻寬瓶頸，光模組需求 2x
- —Google 的兩篇技術文章驗證升級在 scale-out 層而非 3D torus
- —Boardfly 的 Dragonfly 拓撲讓 OCS（光路由器）成為結構性依賴
- —系統從 compute-bound 轉為 bandwidth-bound，光模組需求 2x 不是激進假設
ASTS BlueBird-7 發射失敗：近期偏空，SpaceX 受益
- —Blue Origin New Glenn 在首個商業載荷任務中損失 ASTS 的 BlueBird-7
- —保險涵蓋衛星損失，但時程損失與形象問題為真實負面影響
- —Amazon（Blue Origin 姊妹公司）剛以 116 億美元收購 GSAT 進入同一 D2D 市場，形象打擊尤為明顯