超大規模雲端業者財報季分化：$MSFT 與 $AMZN 展現 AI ROI，帶動拉回買點
- —近期 AI 概念股動能急跌主因市場籌碼去槓桿與基金去槓桿，前沿模型開發與產業 ARR 成長基本面並未走弱
- —雲端巨頭財報利多利空分水嶺在於 AI ROI 的具體化，市場開始獎勵能將 AI 轉化為明確營收與訂購增量的業者
Q226 M365 Copilot 付費席次突破 3,000 萬且單季淨增 1,000 萬席次，顯示 AI 變現從席次擴展至使用量。Copilot 成長翻倍與 E7 升級帶動 ROI 明確化，市場對 $MSFT 的評價重估才剛開始
$META 中期
營收年增 28% 達財測高標，但將資本支出大幅上調至 1,300 至 1,450 億美元且未說明 AI 營收增量數字。在市場嚴格審視 AI 投資報酬率下，未量化的資本支出擴張使 $META 股價短線面臨修正壓力
AWS 營收年增 36.7% 創 18 季以來最快增速且連續 5 季加速，在手訂單大幅季增 36% 達 4,960 億美元。雲端算力需求強勁且供不應求，帶動 AWS 將 2026 年 CapEx 指引大幅上調至 2,200 億美元