標普九連陽，SaaS 板塊軋空爆發，AI硬件第二鏈條起飛，我建倉了IBM，但通脹爆表+美聯儲轉鷹，DELL、SNOW、MRVL財報｜美股周報 5/25-5/29

標普 500 連續 9 週上漲創 2023 年底以來最長連勝，科技股單月暴漲 19%。AI 財報強勁預期吸收宏觀通脹與美聯儲鷹派負面，強勁 EPS 成為市場壓艙石

股市表現與通脹數據背離，市場押注油價下跌將帶動 5 月 PCE 回落。大盤上漲依賴 AI 財報與油價低迷，若任一前提破裂市場將重新計價宏觀風險

4 月核心 PCE 年增 3.8% 連續 3 個月反彈，美聯儲會議紀要多數官員提及加息可能性。通脹黏性迫使降息時點後移，債市暫未拋售但宏觀風險正持續累積

Q1 AI 伺服器營收 161 億美元年增 757%，在手訂單達 513 億美元，股價單日盤中飆漲 40%。GPU 落地機櫃的最大供應商，單季強勁數字為 AI 資本支出落地的最強證據鏈

Q1 營收年增 33%，Snowflake Intelligence 帳戶數翻倍，與 AWS 簽 5 年 60 億美元大單。伺服器與 GPU 建置完成後資料加速流入，證明資料層 AI 商業化已全面啟動

Agentforce ARR 突破 12 億美元年增 205%，宣佈 250 億美元加速回購，股價盤中大漲 9%。強勁 Agent ARR 數據反駁 SaaS 被 AI 顛覆論，證明 AI 正在加速 SaaS 企業重估

Q1 資料中心營收年增 27% 佔比 76%，客製化 XPU 晶片成為成長發動機。雲端巨頭自研晶片趨勢下最穩定的賣鏟人，兩邊同時收取設計費獲利穩健

AI 資本支出從晶片製造（$NVDA）向下游伺服器（$DELL）、客製晶片（$MRVL）與資料層（$SNOW）擴散。AI 第二波擴散鏈條全面兌現，下游與客製化賣鏟人成為新的超額收益來源

單週大漲 12%，獲美國政府 20 億美元量子撥款，公司承諾 2029 年前累計投資 100 億美元。建倉均價 247.32 美元，看重量子計算為傳統業務提供非線性長期爆發期權

單日大漲 5.45% 創 2025 年 4 月以來最大單日漲幅，突破上方阻力位。SaaS 軋空浪潮中核心受惠巨頭，但逼近 498 美元強壓力區宜高位滾動鎖定獲利

IGV ETF 單日大漲近 6% 突破 200 日均線，呈現典型軋空行情；但未來將出現極度分化。SaaS 最悲觀殺估值階段結束，能轉化 Agent ARR 的廠商將迎來實質重估，席位依賴型仍將承壓