$SNAP

單季營收年增加速至 19%，自由現金流大增 407% 至 1.2 億美元，且最關鍵的高價值北美 DAU 穩定在 9,200 萬人止住跌勢。雖然管理層歷史表現低於同業平均且自 $AAPL 隱私政策修改後調整緩慢，但遠期本益比僅 6.9 倍且現價 5 美元遠低於合理價 10 美元。極低估值已完全反映永續劣勢定價，北美用戶止跌搭配營收加速提供高不對稱上行空間

TikTok 衝擊最清楚的輸家：去年曾因 TikTok 禁令計畫而過度受益（廣告主備案流量），TikTok 復甦後廣告主轉移注意力，SNAP 被放在自動駕駛 #風險 SNAP 集中在相同 demographic，規模更小，因此競爭傷害比 META/Google 更易被量測 #比較