【亞馬遜、蘋果】財報完整拆解：AWS backlog近5000億，蘋果毛利率被內存吃掉、入場點位分享

亞馬遜 Q2 財報與 AWS 算力需求：Backlog 創 4,960 億美元新高但 Capex 侵蝕自由現金流

—亞馬遜 Q2 營收 2,006 億美元年增 20%，其中淨利潤包含 534 億美元 Anthropic 稅前重估收益，扣除後實質 EPS 約 1.9 美元超預期。

$AMZN 中期

AWS 營收年增 37% 至 422 億美元，經營利潤率擴張至 39.4%，單季在手訂單激增 1,320 億至 4,960 億美元，顯示 AI 算力需求極強。惟 2026 年 Capex 上調至 2,200 億美元致自由現金流轉負，現價 $271 對應約 30 倍 PE。AWS 需求極其勁揚但現價估值已充分反映，建議觀望等待股價回補缺口至 $235 以下再評估

AI基建 ↑看多長期

雲端巨頭算力需求高企，AWS 在手訂單達 4,960 億美元且 2027 年前產能基本被預訂完畢，電力容量預計至 2027 年底翻倍。雲端廠商大幅拉升資本支出驗證 AI 算力基礎建設長遠需求無虞

蘋果 Q2 財報與下季指引：[[記憶體]] 成本大漲侵蝕毛利率，供應受限與服務放緩拖累估值

—蘋果 Q2 營收 1,094 億美元年增 16%，iPhone 17 週期推升手機收入年增 22%，但服務業務年增 12.1% 與大中華區收入均連續兩季低於市場預期。

$AAPL 中期

9 月季指引毛利率大幅滑落至 47%-48%，管理層表示光是記憶體成本上漲就超過毛利率降幅，且先進製程產能限制影響多條產品線。現價約 $309 對應約 35 倍 PE。蘋果面臨利潤率能見度差與組件漲價壓力，現價估值偏高，建議觀望等待回落至 $290 或 $275 以下的位置

記憶體 ↑看多中期

$AMZN 上調 Capex 與 $AAPL 毛利率指引下滑，兩家巨頭均將成本壓力指向記憶體大幅漲價。科技巨頭財報同時驗證記憶體漲價趨勢持續，產業定價權顯著向記憶體原廠傾斜