道指創歷史新高，是板塊輪動不是普漲，消費者信心指數崩盤，NVDA，HD，WMT財報｜美股週報 5/18-5/22

道指單週上漲 2.1% 創歷史新高，表現顯著優於 $^IXIC。資金從高估值科技股切換至週期與價值股推動指數新高，屬於結構性輪動而非普漲行情

納指週漲幅僅 0.45% 墊底，受 10 年期美債殖利率頂升至 4.6% 壓制。美債殖利率上行引發估值壓力，科技股短期面臨資金流出輪動至週期股

指數表面創高但內部出現結構分化，資金轉向週期股推升道指。市場上漲動能來自板塊輪動而非整體信心提升，需密切觀察輪動持續性

10 年期美債殖利率衝高至 4.61% 創 15 個月新高，日本 30 年期國債殖利率亦創高。全球債市遭拋售帶動利率上行，高估值資產首當其衝承壓

黃金維持在 4515 美元高位震盪，反映市場底層避險資金並未退場。股市創高與金價高位共存，顯示部分資金正積極佈局防禦保險

2027 財年 Q1 營收、利潤與指引均超預期，並追加 800 億美元回購，但股價盤後下跌 1.75%。基本面無懈可擊但市場對超預期已麻木，資金獲利了結轉向其他板塊尋找超額收益

AI 龍頭財報完美卻漲不動，成為資金從科技切換至週期股的微觀起點。超預期即賣出的慣性未被打破，AI 板塊短期缺乏進一步估值重估動能

Q1 同店銷售微增 0.6% 且每股收益下滑，同店客單價增 2.2% 但交易筆數降 1.3%。同店增長全靠漲價支撐而客流量下滑，反映普通家庭非必需家裝需求收縮

美國同店銷售成長 4.1%、電商成長 26%，但營業利潤因配送燃油成本上升遭拖累 250 個基點。強勁同店成長源於消費者降級轉向必需品，油價上漲正實質侵蝕企業利潤

高油價與物價上漲侵蝕實質購買力，引發必需品與非必需品消費分化。消費總量未崩盤但結構顯著分層，油價上漲正吃掉非必需開支

密歇根大學消費者信心指數崩跌至 44.8 創歷史新低，長期通脹預期跳升至 3.9%。長期通脹預期鬆動為決策層極不友好訊號，6 月美聯儲議息會議成最大變數

初次申請失業金人數維繫在 20.9 萬低位，顯示就業市場依舊穩固。高利率下就業穩健與通脹預期上移並存，美聯儲政策空間受限