實際利率逼近負值：重演2020-2021熔漲
- —一年期實際利率創新低，兩年期實際利率距負值僅1bp；一旦穿越負值，預期觸發與2020-2021相同的熔漲動態
- —Fed 無需降息，只需維持現狀（不動）即可讓實際利率持續下行；「Fed 的不作為本身就是流動性衝擊」
地緣政治風險溢價消退：過度外推正在逆轉
- —依 Marko Papic 框架，地緣風險對 S&P 的歸因從低點的~40% 降至當前不足 10%
- —每個週期都重複：實際地緣事件被市場定價 → 過度外推 → 3-6個月後溢價消退；目前在消退階段
地緣政治 短期
地緣溢價已從高位大幅消退，過度外推正逆轉中；短期不構成額外下行風險，但長期仍是尾部風險之一
IGV/軟體股定位：最乾淨的下一段熔漲設置
- —IGV 隱含波動率與前低相同，但 IGV 沒有創新低 — 這是巨大的背離
- —SMH call skew 上升；若 IGV 開始向上擠壓，股票多空兩端都必須拆倉，機械性強迫買入 IGV，可能賣出 SMH #比較
- —$MSFT 守住關鍵水位，是 IGV 第三大權重；若 MSFT + IGV 同步擠壓，整個 NASDAQ 將進一步熔漲
- —軟體佔科技板塊一半，科技佔指數35%，倉位拆倉尚未發生 — 這是最大上行催化劑 #催化劑
羅素2000：最乾淨的範圍壓縮與突破設置
- —Russell 2000 的範圍壓縮比 S&P 或 NASDAQ 更緊，是當前市場最乾淨的區間壓縮
- —Mag 7 支付 Russell 成分股公司建設資料中心，AI capex 轉移讓 Russell 是資金外擴最大受益者
- —若 FOMC 前小幅回調，Russell 是最乾淨的做多表達；若繼續上漲，Russell 將第一個突破並帶動全市場
資金沿風險曲線外移，Russell 2000 範圍壓縮最緊，是最大槓桿方向；FOMC 前做多 Russell 是首選表達 #催化劑
Anthropic vs OpenAI 市占：最被低估的市場數據集
- —Anthropic 市占已達~30%，逼近 OpenAI；Anthropic IPO 概率高於 OpenAI
- —下一個 IPO 窗口開啟將直接傳導進 IGV 倉位；這是 KOL 做多 $ORCL 的核心邏輯之一 #催化劑
FOMC週設置：PCE是最重要的數據點
信用週期三種結束方式：當前均不成立
- —三種信用週期終結方式：(1) AI capex 失望+裁員+拖欠 → 衰退；(2) 通膨傳導逼 Fed 升息 → 真熊市；(3) 跨境資金流逆轉 → 2025年關稅式拋售
- —當前：capex 持續上升、拖欠率極低、Fed 暫停而非升息、跨境資金仍在沿風險曲線外移 — 三個觸發條件全部不存在
- —結構性做多立場維持，直到三者之一出現為止