荷姆茲海峽收費方案是不可接受的底線
- —外界討論的「伊朗收取 VLCC 通行費（約 $1/bbl）」在經濟上看似可行，但讓伊朗擁有實質控制流量的權力，這才是真正的問題所在
- —OPEC 歷史一再證明，能源政策不是由邏輯驅動：2020 年 3 月沙烏地僅要求俄羅斯額外減產 300k b/d 被拒，隨即引發全面增產報復，最終導致 WTI 負油價
- —讓伊朗掌控荷姆茲通行權，比沙烏地作為 swing producer 的影響力更大，因此沙烏地寧願讓 ~3 million b/d 停產也不願接受此局面
沙烏地 + UAE 聯合減產威力：油價可能衝至 $450/bbl
- —2022 年 3 月 IEA 警告俄烏戰爭可能減少俄羅斯 ~3 million b/d 產量，結果觸發全球 ~260 million bbls SPR 協調釋放
- —沙烏地（~3M b/d）+ UAE（~1.7M b/d）合計可結構性減產 ~4.7 million b/d；據 HFIR 估算，需要油價達 $450/bbl 才能壓制等量需求 #價位
非 OPEC 供給無法填補缺口，需求毀滅是唯一出口
- —美國頁岩油彈性最多 1M b/d，其他非 OPEC 到 2028 年合計增產約 1M b/d，總計 2M b/d 遠不及海灣減產規模
- —供給端短期無解，需求毀滅（透過極高油價）是唯一能平衡市場的機制
- —市場仍普遍預期衝突短期解決，但 HFIR 認為結構性問題將持續，唯一快速解方是伊朗政權更迭
供給增量（2M b/d）遠低於潛在缺口，完美的供需缺口時機點：no new supply + outage of epic proportions